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　　2018年以來(lái)，受房地產(chǎn)下行周期影響，家電行業(yè)景氣承壓。不過(guò)，在即將過(guò)去的2019年，家電板塊出現(xiàn)了一些積極的變化因素。

　　工信部數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月，全國(guó)家用電器行業(yè)營(yíng)業(yè)收入12035.9億元，同比增長(zhǎng)3.6%;利潤(rùn)總額939.4億元，同比增長(zhǎng)5.9%。其中，家電行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度家電行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8612.76 億元，同比減少2.98%;凈利潤(rùn)703.56億元， 同比增長(zhǎng)16.78%。2019年家電行業(yè)呈現(xiàn)出營(yíng)收增速放緩，但利潤(rùn)快速增長(zhǎng)加快的現(xiàn)象。

　　那么，家電行業(yè)業(yè)績(jī)漸漸轉(zhuǎn)暖，是否意示著行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)呢?下面的積極因素值得我們參考。

　　1、行業(yè)估值修復(fù)，房地產(chǎn)后周期發(fā)力

　　家電行業(yè)受消費(fèi)升級(jí)影響較大，也和房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)系緊密。

　　2019 年 12 月 10 ~ 12 日， 年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)。今年的經(jīng)濟(jì)會(huì)議表達(dá)了什么意思?會(huì)議重申“房住不炒”，但也強(qiáng)調(diào)要“全面落實(shí)因城施策，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的長(zhǎng)效管理調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。可以說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控并沒(méi)有放松，但是也逐漸開(kāi)始有所回暖。

　　作為地產(chǎn)后周期的家電板塊，預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于地產(chǎn)行業(yè)回暖，行業(yè)將估值得到恢復(fù)。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019 年 11 月地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工增速延續(xù)回暖趨勢(shì)保持正增長(zhǎng)。商品房住宅銷(xiāo)售面積當(dāng)月值 同比增長(zhǎng) 2.94%，成為自 7 月以來(lái)的連續(xù)第 5 個(gè)月正增長(zhǎng);住宅竣工面積當(dāng)月 值同比增長(zhǎng) 4.99%，延續(xù) 9 月以來(lái)的亮眼表現(xiàn)。地產(chǎn)行業(yè)的回暖，有利于家電行業(yè)的估值修復(fù)。

　　　2、品牌價(jià)值凸顯 白色家電形成寡頭局面

　　家電的細(xì)分行業(yè)里面，白色家電表現(xiàn)較為搶眼。10-11 月空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)全渠道零售額分別同比+17.38%、 +5.19%、+5.03%，三大白電品類 10-11 月全渠道零售額同比增速扭負(fù)為正，相較 Q3 改善明顯。

　　格力電器，美的集團(tuán)，海爾等家電巨頭表現(xiàn)突出，品牌價(jià)值凸顯，行業(yè)形成了寡頭局面。2019年三季報(bào)，格力電器營(yíng)收1567億元，凈利潤(rùn)221億元;美的分別是2218億元、213億元;海爾則是1489億元、77.7億元。這些寡頭企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行。

　　如果行業(yè)的集中度過(guò)于分散，也不利行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)市場(chǎng)的集中度相對(duì)提高，將可有效減少無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)，節(jié)約無(wú)謂成本，有利于行業(yè)做大做強(qiáng)。

　　3、新模式促進(jìn)小家電市場(chǎng)新趨勢(shì)

　　小家電品類：由于傳統(tǒng)廚房小電類已基本完成普及，增量主要依靠更新?lián)Q代需 求拉動(dòng)，2019 年以來(lái)小家電行業(yè)整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。10-11 月小家電全渠道零售額同比增長(zhǎng) 6.20%，較第三季度改善明顯。

　　隨著人們消費(fèi)水平的逐步提升，小家電的需求也從原有的普及性需求轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)性化非計(jì)劃性需求。2018年小家電領(lǐng)域線上銷(xiāo)售占比均超60%，新興品牌如米家、小熊、 摩飛等均以線上渠道打開(kāi)銷(xiāo)量，對(duì)原有市場(chǎng)格局如美的、九陽(yáng)等產(chǎn)生沖擊。

　　另外，直播帶貨等新興營(yíng)銷(xiāo)方式的沖擊，在以小紅書(shū)及直播平臺(tái)等新興方式營(yíng)銷(xiāo)的品牌摩飛，在料理鍋及隨行杯等品類上屢屢產(chǎn)生網(wǎng)紅效應(yīng)，從而帶動(dòng)了消費(fèi)者非計(jì)劃性需求。類似隨行杯更新頻率較高的差異化需求品，在創(chuàng)新能力及營(yíng)銷(xiāo)能力多方面都對(duì)廠商提出了新的要求，能夠投入足夠的研發(fā)費(fèi)用并緊抓創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)風(fēng)口的企業(yè)或能在小家電市場(chǎng)格局松動(dòng)的背景下獲得較好的業(yè)績(jī)。

　　綜合上述，房地產(chǎn)后周期發(fā)力對(duì)家電行業(yè)的帶動(dòng);白色家電品牌效應(yīng)凸顯，寡頭局面形成;再加上小家電直播帶貨等新模式的出現(xiàn)，這些積極的因素都促使家電行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)。