發(fā)布時間:2017/2/20 10:22:10 來源:證券時報網(wǎng) 編輯:中國家裝家居網(wǎng)
業(yè)績持續(xù)高速增長，櫥柜業(yè)務放量在即
索菲亞(57.970, 1.63, 2.89%)于2 月19 日晚發(fā)布2016 年業(yè)績快報：公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入45.3 億元，同比增長41.75%；營業(yè)利潤8.21 億元，同比增長36.86%；利潤總額8.31 億元，同比增長37.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.64億元，同比增長44.74%。我們認為，作為國內定制家具的龍頭企業(yè)，受益于2016 年房地產(chǎn)市場的整體銷售回暖，公司收入和利潤雙雙保持了高速增長。其中收入端的增長主要源于公司客單價的持續(xù)增長、門店加密以及以櫥柜為代表的大 家居 戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，營業(yè)利潤增速略低于收入增速主要是由于櫥柜業(yè)務前期投入較大。
信息化奠定龍頭優(yōu)勢，多元化逐夢“大 家居 ”
2016 年公司繼續(xù)鞏固龍頭地位：在渠道鋪設方面，繼續(xù)加密一、二線城市銷售網(wǎng)點，拓展四、五線城市的網(wǎng)點，立足于提升門店單店效率；在產(chǎn)能布局方面，自2012 年底開始逐步在全國五大生產(chǎn)基地投入柔性化生產(chǎn)線，大大提升了產(chǎn)能天花板；在信息化方面，公司先發(fā)優(yōu)勢凸顯，在營銷與供應鏈自動化提升、板材利用率提升、產(chǎn)品與服務質量提升和大數(shù)據(jù)平臺建設等方面發(fā)揮顯著作用；在大 家居 方面，“司米”櫥柜2016 年實現(xiàn)收入4.18 億元，預計今年將會逐步轉虧為盈，成為公司未來業(yè)績的新增長點。
盈利預測與投資評級
我們認為，憑借品牌規(guī)模、信息化等優(yōu)勢公司業(yè)績具有較強的抵抗地產(chǎn)周期的能力，隨著銷售渠道的進一步拓展以及大 家居 戰(zhàn)略的持續(xù)推進，特別是櫥柜業(yè)務的改善，未來兩年公司業(yè)績仍有望保持快速增長。預計公司2017~2018 年EPS 分別為2.08 元、2.75 元，分別對應27.6 倍、20.8倍PE，繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示
房地產(chǎn)調控超預期緊縮；櫥柜業(yè)務進展不達預期。
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